克莉丝汀拟在港申IPO 有望做内地首家烘焙上市公司

 好的蛋糕网讯  据报道，以生产各种中西糕点闻名的上海克莉丝汀食品有限公司即将在香港申请IPO。如果克莉丝汀能够成功登陆香港股市，它将成为内地烘焙业的第一家上市公司。

 上海克莉丝汀食品有限公司成立于1992年，是一家台资企业，主要生产各式糕点、面包、裱花蛋糕、月饼、饼干、糖果等六大类三千余种产品，号称稳坐国内连锁烘焙市场第一把交椅。

 克莉丝汀到底有没有这么牛？《天下公司》记者赵巍采访了中国烘焙业公会专家委员会专家刘科元，他说，克莉丝汀最牛倒不一定，但它确实是进入中国比较早的上档次的烘焙食品公司。

 刘科元：作为克莉丝汀来说它也是一个比较早进入的财资企业，在2000年之前是面貌店，路线比较低端，大部分以作坊式的形式。但是克莉丝汀在这种还不是很成气候的一个市场里面，它就以成熟的烘焙行业的那种经营模式来进入的，虽然现在已经85C、山崎面包也进入的也是很轰动，但是作为克莉丝汀来说，它算是比较早的烘焙行业的高端品牌，而且它算是走得比较稳健的那种，它不算是最大的，基本上在上海它扩到其它地方也不算最高，比如说可颂坊比克莉丝汀的涨势还高。

 有分析认为，烘焙行业的特点是：谁越早布局，谁就越能占据更多的市场份额。数据显示，克莉丝汀在2007及2008年的销售额都是全国第一。克莉丝汀这次上市融资之后肯定将快速扩张，以求进一步与同业竞争对手拉开差距，以保持自己的领先地位。

 克莉丝汀打算募集5千万到6千万美元的资金，发行方案已经通过港交所上市聆讯，据了解，法国巴黎银行将负责承销克莉丝汀这次的发行工作。其实，早在2008年的时候，克莉丝汀就已经打算上市，但是由于遭遇金融危机爆发，上市计划被迫搁浅。

 这次，克莉丝汀重整旗鼓，再次吹响杀奔资本市场的冲锋号。克莉丝汀历史上还曾有过几次比较大的资本动向。2007年7月，克莉丝汀与日本丸红株式会社签订了投资意向书，丸红首期投资人民币2.2亿元，获得亚洲克莉丝汀国际控股有限公司16%股权。

 2008年1月，豫园商城境外子公司香港裕海实业以1.1亿元的代价获得让亚洲克莉丝汀5%股份。2009年，克莉丝汀出资将近1亿元人民币，并购了杭州 丹比艺术蛋糕 公司。克莉丝汀似乎是一家喜欢进行资本运作的公司，中国烘焙业公会专家委员会专家刘科元认为，克莉丝汀这次上市，募集资金倒在其次，真正的目的或许是为了转型成资本运作公司。

 刘科元：我觉得上市的目的是从一个实业型的企业走向资本运作型的企业，就像85C，它在中国根本就不是一个实业型的企业，它是一个资本运作的企业，85度C的台湾总部我也去过，吴总董事长他是一个完全不懂烘焙行业的人，他以前是做其它行业的，他在台湾跟叫郑基龙(音)现在负责技术的一个郑总，他们一拍即合，两个人，郑总就负责技术，他就负责炒作跟资本的融资，所以说我认为克莉丝汀现在他有20年的历史了，做到今天要上市的话我估计他是转型的那种意思。

 目前，克莉丝汀在全国拥有超过900多家的直营门店，克莉丝汀内部人士表示，今年上半年门店将突破千家，数量位居内地烘焙市场前列。一位业内人士士说，目前烘焙行业的产品在到达门店的时候毛利率能达到55%到60%，再去除各种费用支出，一般最后的净利润能达到10%到15%。

 看起来不起眼的烘焙行业利润却还是相当可观，这样的公司上市，是否能够得到资本的认可呢？香港股汇通资深分析师李相锋对《天下公司》说，作为行业里第一家上市的公司，克莉丝汀的股票还是很可能受到追捧的。

 李相峰：还是会有一定的追捧，因为他毕竟起码他是国内连锁这一块，就是说烘焙蛋糕连锁这一块的第一个，一般来说作为某一个小分类的第一个个股谁都会有一定的关注度的，那这个应该是市场的一个特点了，那至于说后面上市的可能关注度就会逐渐的降低，他第一个，肯定会有关注度的。

 国内烘焙行业的竞争现在已经进入白热化阶段，仅仅在上海地区，就有元祖、可颂坊、克莉丝汀、85度C、山崎面包、巴黎贝甜、宜芝多、Breadtalk以及静安面包房等多个品牌杀作一团，混战不已。而好利来、味多美这些在全国布局的品牌，也是克莉丝汀的强劲对手。

 记者在采访的专家说到了一点，说克莉丝汀上市是为了转型做资本运作型公司，那么大家可能会很奇怪，什么叫做资本运作型公司？这是一种什么样的公司？好好的蛋糕店为什么要去转型做这样的公司？今天的嘉宾主持李光昱发表了自己的看法。

 李光昱：我估计如果说他真的是在港交所上市的话，假设说他的招股说明书头陈明说他募了钱以后就去用于资本运作的话，那我相信没有人会去接他这个盘的，因为更多的人会看买这个股票的原因，主要还是因为他是一家实业的企业，所以我觉得至于他以后能不能做，有这种可能，但是所谓资本运作型实际上就是更多的通过资本在这个领域内进行一系列的收购，他自己并不直接参与到公司的具体经营，然后将来把它进行分拆上市或者说并购，然后再打包出售等等等等，这就是所谓的资本运作型公司，像我们看到的很多私募股权基金，包括所谓的收购基金或者说上市基金，都属于这一类的。

 如果真的要做这样资本运作，岂不是对他自己的主业，能够上市的主业其实是有一定的影响。

 李光昱：我比较怀疑，因为我觉得香港的投资者都还是蛮理性的，如果他真是看到说你就来做这种资本运作，那我何必不投李嘉诚或者投其他人呢？怎么会投你一个新进到这个行业的人？所以我觉得可能性不是很大，一厢情愿。

 这本身也是咱们这边专家的他自己的理解和分析。未必是这家公司本身要运作的方向。

 李光昱：没错，当然这家公司本身因为在上海，我看江浙做得很好，在北京没有，说实话我也没有买过任何他的东西，但是我上它的网站和了解了一下相关的情况，应该说还是一个比较有特点的面包房，说白了就是面包房做得很大以后，同时还卖果冻、卖饼干等等等等这一系列的东西。

 克莉丝汀有各种产品推出了不同的产品，确实是甜点居多。目前主要是在南方这个市场做得比较大。如果真的成功了IPO，是否它的股票看好呢？

 李光昱：这个行业我不是特别熟，但是就我所了解的情况来讲，我觉得第一他入门门槛并不是特别高，就是行业本身，大家可以看到周边经常有很多好的面包店，特别是有时候你去国外旅行的话，你会发现有的时候那街角的面包店比你正式商场卖的面包还要好吃得多。

 其实这就是一个疑问，像这种面包店，舶来品，他可以做到上市，我就猜想咱们时候面头、包子，咱们这些食品企业有没有这个机会以这种主打产品来做成上市的企业。

 会不会这一上市引得大家都觉得烘焙行业利润率高呢？

 李光昱：就上市也不能说他就完全成功，因为只是我们国家上市比较难，其实在国外很多非常小的公司，利润很一般的公司都能上得了市，而这个公司本身是台资的，你看日本收购的是他的亚洲股份，所以我估计如果没有猜错的话，它应该是一个外商独资企业，然后他把母公司放到香港去做上市，所以在这种情况下我觉得他后续的利润增长，其实还确实是有待研究，我估计他的招股说明书里应该更多的提到说他每个店有多少利润。