星巴克：不止是咖啡

星巴克是行业领导者，其增长极好。

虽然估值水平看上去有一点点高，考虑到星巴克外部增长驱动力，我们可以预见其未来难以相信的成长潜力。

股票投资不仅仅是看着电脑屏幕上起起落落、震荡不平的价格走势，股票价格变化只反映了一小部分公司的真实情况。如果我们把一个公司的股票看成一项业务，那么投资者依赖于交易量、K线图或者其他技术性分析将变得并不明智。虽然合适的买入点与卖出点有些时候对于收益最大化的目标非常关键，然而理解一种商业模式如何创造价值是获得长期收益的关键，这么做的人很多，最有名的是沃伦·巴菲特。巴菲特具备自己的投资策略，基于本杰明·格雷厄姆的价值导向风格。一个公司股票的价格变动完全独立于其之前的价格变动，并且完全由业务模式、经营情况所决定，即内部业务运转、资产和增长。

然而，即便是真诚地相信现金流贴现模型、相对比率估值和其他价值导向的选股方法，我保证从来不会忽略遗漏那些富有争议且最重要的业务，即管理。公司管理使得业务得以运转，规范财务健康，把握成长机会，不可避免的会驱动股价上涨。我相信星巴克(NASDAQ:SBUX)是一个具备出色财务实力、成长机会和一流管理公司的典型案例。

星巴克的首席执行官Howard Schultz已能够成功以难以置信的水平管理公司股票。仅仅在过去的五年中，星巴克股价上涨了超过300%。Howard Schultz的成功很大程度上是由于他在提高营业利润、提高单店销售量、在全球开设新店方面的努力和坚持。尽管许多人相信星巴克已经大大损耗其增长潜力，不可能达到三十倍以上的市盈率水平，但我相信，有了Howard Schultz和其管理团队领导公司，星巴克具备更多成长空间。

未来增长的关键点：

1. 改革转变的经验

2. 技术进步

3. 有机增长

改革转变的经验

星巴克不再只是一个简单的咖啡店，虽然其早期的成功很大程度上在于其独特的、意大利式的有利市场，但在后来的发展中，为了能够持续促进增长，星巴克改变了消费体验。在西雅图，星巴克已经开始了一项名为星巴克预约烘烤和品尝室。这一巨大的设计进一步强化了喝咖啡的体验，将为公司带来新的收入。以下是相关图片：

在烘烤室的上面，星巴克也设立了移动卡车、快车和仅供店内使用的车。这行创新性和转变性的咖啡销售点将进一步加强增长，超过了仅仅开设新店、产生高于平均水平的单店销售增长。

为了深入多元化星巴克的收入来源，从过去的标准的店内销售收入流有所转变，星巴克已经创造了大量的合伙关系和创新性动作。通过和百事可乐公司、康师傅控股公司和茶瓦纳进行合作，已经增加其在杂货店通道和咖啡胶囊生产线的存在度，星巴克想要加强店外消费体验。

技术进步

进入2016年后，星巴克的管理团队已经展现了对技术进步的持续坚守。星巴克已经发布了一个强健的卡片项目、送货系统、移动订单&支付以及和Spotify的合作。这些项目中的每一个都力求最小化生产过程所耗费的时间，加强消费者体验，增加经营现金流，加强单店销售增长。35%的订单是预先支付的，七个美国人中有一个购买了假日礼物卡，21%的订单通过移动订单完成送货。星巴克的业务模式正在转变，正引领者创新和趋势。

有机增长

虽然星巴克打算扩大其业务模式，通过外部多元化经营，但是一般说来，餐厅的估值水平很大程度上取决于预计增长和单店销售增长情况。以下是首席执行官Howard Schultz写给股东的信函中摘录的段落：

“从全球范围上来说，2015年里，我们比可比店面销售高出7%，并开设了1677个新店。特别地，我们在美洲增长了7%，在中国-亚太地区，新型公司运作的店正在创造盈利。中国是我们在美国之外最大的市场，未来在该地区的投资会确保我们的领导地位。在日本，收购我们公司运作的店面之后，在我们庆祝了公司二十周年之后，我们取得了前所未有的增长。在欧洲、中东和非洲，我们的进步和努力正带领公司取得成功，就像2015财年取得14%毛利率一样。”

星巴克不仅仅展示了持续的销售增长，它还想每年建立成千上万的店面。虽然星巴克已经在全时间建立了超过两万三千个店，但是Howard Schultz已经表明了他的期望，就是在未来的五年中，在中国开设更多店面，**店面数量。

关键比率

Operating Margin - 18.72% (Industry - 5.38%)

营业利润率：18.72%（行业水平：5.38%）

净资产收益率：30.73% (行业水平：8.39%)

资产收益率：14.40% (行业水平：4.42%)

EBITDA 增长率 (3Y) - 23.30% (行业水平：4.90%)

结论：

虽然星巴克在过去的几年中已经大量升值，我相信它仍具有大量的增值空间。即时现在市场剧烈波动，价值挥发情况严重，星巴克股价很可能在50美元到60美元的区间浮动，但是非常值得好好研究这只股票。如果你是一个长期投资者，星巴克具备极大的内在和外在成长潜力。